Sau cú r:ơ:i từ đỉnh lịch sử, vàng đối mặt thời khắc định mệnh

ECB chính thức khai hỏa chu kỳ lãi suất mới, vàng đối mặt áp lực kéo dài

Tối ngày 11/6 (theo giờ Việt Nam), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã bất ngờ đưa ra quyết định nâng các mức lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên của cơ quan này kể từ năm 2023, trong bối cảnh tình hình lạm phát tại khu vực đồng euro đang có dấu hiệu tăng trở lại do chi phí năng lượng leo thang từ những căng thẳng tại khu vực Trung Đông. Theo thông báo, mức lãi suất tiền gửi sẽ được nâng lên thành 2,25%, lãi suất tái cấp vốn tăng lên 2,4% và lãi suất cho vay cận biên đạt mức 2,65%, chính thức có hiệu lực bắt đầu từ ngày 17/6 tới đây.

Động thái này của ECB không đơn thuần chỉ là một bước điều chỉnh về mặt kỹ thuật, mà nó còn được xem như một dấu hiệu mở màn cho thấy nền kinh tế thế giới đang bước vào một giai đoạn mới. Đó là sự chuyển dịch từ thời kỳ tiền rẻ với các chính sách tiền tệ nới lỏng kéo dài nhiều năm sang một giai đoạn mới với mức lãi suất cao hơn nhằm mục đích kiềm chế lạm phát.

Dựa theo các dự báo mới nhất từ ECB, mức lạm phát của khu vực đồng euro nhiều khả năng sẽ giữ ở mức 3% trong năm 2026, con số này cao hơn tương đối so với mức mục tiêu 2% được đề ra trước đó. Việc giá năng lượng tăng cao đang tác động dây chuyền sang các mặt hàng thực phẩm, hàng hóa và dịch vụ khác, làm cho áp lực tăng giá trở nên kéo dài hơn so với các tính toán ban đầu. Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng kinh tế của khu vực lại bị hạ mức dự báo xuống chỉ còn tăng 0,8% trong năm nay, cho thấy những ảnh hưởng không mấy tích cực từ chi phí năng lượng cao và tâm lý e dè trong tiêu dùng của người dân.

Thông thường, vàng luôn là loại tài sản được hưởng lợi khi thị trường rơi vào môi trường lạm phát cao. Tuy nhiên, khi các ngân hàng trung ương đồng loạt chọn giải pháp tăng mạnh lãi suất để thắt chặt chi tiêu, chi phí cơ hội cho việc tích trữ và nắm giữ vàng sẽ bị đẩy lên cao. Lúc này, các nhà đầu tư thường có xu hướng chuyển dòng vốn của mình sang các kênh trái phiếu hoặc các loại tài sản có mức sinh lời cố định, khiến cho giá vàng phải chịu áp lực sụt giảm. Nhiều chuyên gia kinh tế nhận định rằng ECB có thể sẽ chưa dừng lại ở đây. Thị trường hiện đang đưa ra kỳ vọng sẽ có thêm khoảng hai đợt tăng lãi suất nữa trong năm sau, thậm chí đợt điều chỉnh tiếp theo hoàn toàn có thể diễn ra ngay vào tháng 9/2026. Nếu tình huống này thực sự xảy ra, thị trường vàng sẽ phải đối diện với một bối cảnh không mấy thuận lợi và kéo dài hơn so với những dự đoán trước đây.

Khả năng Fed nối gót ECB khiến giá vàng chịu thêm sức ép lớn

Những áp lực đè nặng lên giá vàng thời gian tới không chỉ xuất phát từ khu vực châu Âu. Tại Mỹ, bức tranh toàn cảnh về nền kinh tế cũng đang có những chuyển biến rất nhanh chóng. Sau nhiều tháng liền thị trường chung tin tưởng vào việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì hoặc thậm chí là cắt giảm mức lãi suất trong năm 2026, thì các số liệu thực tế mới được công bố lại chỉ ra điều hoàn toàn ngược lại.

Cụ thể, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 5 của Mỹ đã tăng lên mốc 4,2%, cao hơn khá nhiều so với mức mục tiêu 2% mà Fed mong muốn. Trong đó đáng chú ý nhất là chi phí năng lượng đã tăng vọt tới 23,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, thị trường lao động tại quốc gia này vẫn đang duy trì được đà tăng trưởng tốt, số lượng doanh số nhà ở có sự cải thiện và các hoạt động sản xuất kinh doanh nhìn chung vẫn mang tính chất tích cực.

Những tín hiệu kinh tế này làm cho khả năng Fed quay trở lại con đường tăng lãi suất ngày một rõ nét hơn. Theo các số liệu ghi nhận từ công cụ FedWatch tính đến ngày 11/6, tỷ lệ xác suất dự báo Fed sẽ tiến hành nâng mức lãi suất vào thời điểm cuối năm nay đã chạm mức 68,4%. Nếu Fed thực hiện việc tăng lãi suất, đồng USD nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng giá mạnh mẽ, đồng thời mức lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng sẽ được giữ ở mức cao. Đây vốn dĩ là hai yếu tố được xem là những rào cản lớn đối với đà đi lên của giá vàng.

Trong khoảng thời gian hơn một tháng trở lại đây, giá vàng trên thị trường thế giới đã trải qua một đợt sụt giảm mạnh, rơi từ mốc trên 4.800 USD/ounce xuống sát dải 4.000 USD/ounce. Ăn theo xu hướng này, giá vàng SJC cũng như vàng nhẫn ở thị trường trong nước cũng liên tục lao dốc không phanh, chạm xuống mức thấp nhất trong vòng khoảng 8 tháng qua.

Vào ngày 11/6, mức giá mua vào đối với vàng SJC có thời điểm chỉ còn giữ ở mức khoảng 131 triệu đồng/lượng, và giá bán ra dao động quanh ngưỡng 136 triệu đồng/lượng. Mức giá này đã thấp hơn rất nhiều nếu đem so sánh với vùng đỉnh gần 192 triệu đồng/lượng được ghi nhận vào thời điểm cuối tháng 1 vừa qua.

Bên cạnh những sức ép lớn từ xu hướng giảm của giá vàng thế giới, thị trường vàng trong nước còn phải đối mặt với một yếu tố bất lợi khác, đó là mức khoảng cách chênh lệch giữa giá vàng nội địa và giá vàng quốc tế đang được thu hẹp lại một cách nhanh chóng. Nếu như trước đây, mức chênh lệch giữa hai thị trường có những thời điểm vượt qua con số 30 triệu đồng/lượng, thì ở thời điểm hiện tại khoảng cách này chỉ còn duy trì ở mức khoảng 6 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch này hoàn toàn có thể tiếp tục giảm xuống sâu hơn nữa, chỉ còn khoảng 2-3 triệu đồng/lượng hoặc thậm chí là thấp hơn thế.

Trong một góc nhìn khác, nếu giá vàng thế giới tiếp tục điều chỉnh giảm sâu về vùng giá 3.500 USD/ounce – tương đương với mức giá thực tế ghi nhận vào thời điểm tháng 9/2025 – thì mức giá vàng quy đổi theo tình hình tỷ giá hiện tại sẽ chỉ còn nằm ở khoảng 110 triệu đồng/lượng. Khi đó, nếu khoảng cách chênh lệch giá trong nước và thế giới tiếp tục được rút ngắn lại, mức giá của vàng SJC cũng như vàng nhẫn hoàn toàn có khả năng sẽ lùi sâu về sát khu vực giá này.

Mặc dù vậy, nếu xét về tầm nhìn dài hạn thì cơ hội của vàng chưa hẳn đã hoàn toàn khép lại. Nguyên nhân là do tình hình nợ công trên toàn cầu vẫn không ngừng tăng lên, rủi ro về lạm phát bùng phát trở lại vẫn luôn hiện hữu và những bất ổn về mặt địa chính trị tại khu vực Trung Đông là câu chuyện chưa thể sớm giải quyết rốt ráo trong một sớm một chiều.

Tuy nhiên, nếu đánh giá trong khoảng thời gian ngắn hạn và trung hạn trước mắt, cục diện thị trường rõ ràng đang nghiêng về phía không mấy có lợi cho kim loại quý này. Việc ECB chủ động mở màn cho một chu kỳ thắt chặt tiền tệ mới, đi kèm với khả năng Fed và nhiều ngân hàng trung ương lớn khác trên thế giới có thể sẽ nối bước theo sau, được dự báo sẽ tạo ra một giai đoạn đầy thử thách đối với thị trường vàng sau rất nhiều năm liên tiếp được hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp. Chính vì vậy, đối với mặt hàng vàng SJC, những áp lực giảm giá trong thời gian tới dường như vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại.